鹏扬景泽一年持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据出现明显变化，其中开放式基金份额变动中总赎回份额近42万份，而鹏扬景泽一年持有混合C本期利润仅增长583.53元，这些数据背后反映出基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示，值得深入解读。
主要财务指标：收益与利润情况分化
两类份额收益利润差异小
鹏扬景泽一年持有混合A本期已实现收益为347,872.37元，本期利润为144,338.43元；鹏扬景泽一年持有混合C本期已实现收益为2,614.52元，本期利润为583.53元。从数据来看，A类份额在收益和利润规模上远高于C类份额，但两者在本期利润上增长幅度均较小。加权平均基金份额本期利润A类为0.0020元，C类为0.0008元 ，差距不大。期末基金资产净值A类为75,522,385.43元，C类为621,509.32元，期末基金份额净值A类为1.0664元，C类为1.0585元 。
| 主要财务指标 | 鹏扬景泽一年持有混合A | 鹏扬景泽一年持有混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 347,872.37 | 2,614.52 |
| 本期利润（元） | 144,338.43 | 583.53 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0020 | 0.0008 |
| 期末基金资产净值（元） | 75,522,385.43 | 621,509.32 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0664 | 1.0585 |
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
不同阶段表现各异
- 过去三个月：鹏扬景泽一年持有混合A净值增长率为0.18%，业绩比较基准收益率为0.12%，A类净值增长率高于业绩比较基准0.06个百分点；鹏扬景泽一年持有混合C净值增长率为0.09%，低于业绩比较基准收益率0.03个百分点。
- 过去六个月：A类净值增长率为2.31%，业绩比较基准收益率为2.12%，A类高于业绩比较基准0.19个百分点；C类净值增长率为2.11%，与业绩比较基准收益率2.12%基本持平，仅低0.01个百分点。
- 过去一年：A类净值增长率为4.08%，业绩比较基准收益率为7.21%，A类落后业绩比较基准3.13个百分点；C类净值增长率为3.66%，落后业绩比较基准3.55个百分点。
- 自基金合同生效起至今：A类净值增长率为6.64%，业绩比较基准收益率为9.62%，A类落后业绩比较基准2.98个百分点；C类净值增长率为5.85%，落后业绩比较基准3.77个百分点。
| 阶段 | 鹏扬景泽一年持有混合A | 鹏扬景泽一年持有混合C |
|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | |
| 过去三个月 | 0.18% | 0.12% |
| 过去六个月 | 2.31% | 2.12% |
| 过去一年 | 4.08% | 7.21% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.64% | 9.62% |
投资策略与运作：股债操作各有侧重
债券操作：杠杆与久期灵活调整
2025年1季度，债券市场受资金面和政策影响，中债综合全价指数下跌1.19%，债券收益率曲线整体上行。1月基金大幅降低组合杠杆，卖出国债和国开债，换仓3年左右信用债；2月组合久期保持较低水平，一级参与地方债投标，继续增配3年内信用债；3月减仓部分地方债，继续增配信用债。可转债方面，仓位维持中性偏高，季末减仓，结构上根据个券情况调仓，挖掘平衡型转债和新券机会。
权益操作：错过科技行情
1季度科技成长板块因DeepSeek问世走出行情，但基金在科技板块配置少，结构以红利和内需顺周期板块为主，行业配置在银行、家电等板块。3月中旬减持部分获利个股，切换至火电和风电等逆周期板块。基金权益部分跑输市场主要因错过科技板块行情。
基金业绩表现：小幅增长但跑输基准
两类份额均跑赢部分同类
截至报告期末，鹏扬景泽一年持有混合A基金份额净值为1.0664元，本报告期基金份额净值增长率为0.18%；鹏扬景泽一年持有混合C基金份额净值为1.0585元，本报告期基金份额净值增长率为0.09%；同期业绩比较基准收益率为0.12%。A类份额跑赢业绩比较基准0.06个百分点，C类份额落后业绩比较基准0.03个百分点。
基金资产组合：债券占比超九成
资产配置以债券为主
报告期末，基金总资产为78,377,491.62元。其中，权益投资金额为3,810,101.19元，占基金总资产的比例为4.86%，全部为股票投资；固定收益投资金额为70,758,788.76元，占比90.28%，全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计2,875,122.17元，占比3.67%；其他资产933,479.50元，占比1.19%。通过港股通交易机制投资的港股公允价值为770,179.16元，占期末基金资产净值的比例为1.01%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 3,810,101.19 | 4.86 |
| 固定收益投资 | 70,758,788.76 | 90.28 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,875,122.17 | 3.67 |
| 其他资产 | 933,479.50 | 1.19 |
股票投资组合：行业分散配置
境内外行业配置有差异
- 境内股票：按行业分类，制造业公允价值为2,145,360.30元，占基金资产净值比例为2.82%，为占比最高行业；采矿业占0.18%；电力、热力、燃气及水生产和供应业占0.09%等，合计占基金资产净值比例为3.99%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 140,040.00 | 0.18 |
| C | 制造业 | 2,145,360.30 | 2.82 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 66,125.00 | 0.09 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 104,753.00 | 0.14 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 213,918.70 | 0.28 |
| J | 金融业 | 241,973.00 | 0.32 |
| K | 房地产业 | 82,722.00 | 0.11 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 28,812.00 | 0.04 |
| 合计 | 3,039,922.03 | 3.99 |
- 港股通投资股票：按全球行业分类标准(GICS)，消费者非必需品公允价值为251,480.40元，占基金资产净值比例为0.33%；房地产占0.24%；电信服务占0.16%等，合计占基金资产净值比例为1.01%。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| B 消费者非必需品 | 251,480.40 | 0.33 |
| C 消费者常用品 | 46,935.14 | 0.06 |
| D 能源 | 68,363.25 | 0.09 |
| E 金融 | 30,684.10 | 0.04 |
| F 医疗保健 | 29,807.41 | 0.04 |
| G 工业 | 22,926.79 | 0.03 |
| I 电信服务 | 123,197.80 | 0.16 |
| J 公用事业 | 17,247.69 | 0.02 |
| K 房地产 | 179,536.58 | 0.24 |
| 合计 | 770,179.16 | 1.01 |
股票投资明细：持仓分散且占比低
前十名股票占比均不足0.15%
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，中国海外发展占比最高，为0.13%，数量7,500股，公允价值96,205.03元；恒瑞医药、华润置地等占比均为0.11%。整体来看，前十名股票投资明细显示基金持仓较为分散，且单只股票占基金资产净值比例较低。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00688 | 中国海外发展 | 7,500 | 96,205.03 | 0.13 |
| 2 | 600276 | 恒瑞医药 | 1,700 | 83,640.00 | 0.11 |
| 3 | 01109 | 华润置地 | 3,500 | 83,331.55 | 0.11 |
| 4 | 002035 | 华帝股份 | 11,400 | 83,106.00 | 0.11 |
| 5 | 600988 | 赤峰黄金 | 3,600 | 82,440.00 | 0.11 |
| 6 | 600060 | 海信视像 | 3,300 | 81,906.00 | 0.11 |
| 7 | 000521 | 长虹美菱 | 9,700 | 80,607.00 | 0.11 |
| 8 | 00941 | 中国移动 | 1,000 | 77,333.15 | 0.10 |
| 9 | 600036 | 招商银行 | 1,700 | 73,593.00 | 0.10 |
| 10 | 002142 | 宁波银行 | 2,800 | 72,296.00 | 0.09 |
开放式基金份额变动：赎回份额近42万份
两类份额均有赎回
鹏扬景泽一年持有混合A报告期期初基金份额总额为74,438,119.87份，期间总申购份额162,494.59份，总赎回份额3,783,821.86份，期末基金份额总额为70,816,792.60份；鹏扬景泽一年持有混合C报告期期初基金份额总额为974,312.59份，期间总申购份额31,329.35份，总赎回份额418,460.16份，期末基金份额总额为587,181.78份。两类份额均呈现赎回状态，总赎回份额近42万份。
| 项目 | 鹏扬景泽一年持有混合A | 鹏扬景泽一年持有混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 74,438,119.87 | 974,312.59 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 162,494.59 | 31,329.35 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 3,783,821.86 | 418,460.16 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 70,816,792.60 | 587,181.78 |
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一个人投资者持有基金份额比例达到35.18%，在市场流动性不足时，若遇该投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能难以及时合理变现资产，影响基金净值，甚至引发流动性风险。
- 业绩波动风险：从净值表现看，基金在过去一年及自基金合同生效起至今，净值增长率落后于业绩比较基准，投资者需关注业绩波动可能带来的收益不确定性。
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