2025年第一季度，交银施罗德品质增长一年持有期混合型证券投资基金（简称“交银品质增长一年混合”）披露季报。报告期内，该基金多项数据出现较大变化，其中开放式基金份额赎回超1亿份，已实现收益下降超12亿元，值得投资者关注。
主要财务指标：已实现收益大幅下降
本期已实现收益降幅超12亿
报告期内，交银品质增长一年混合A本期已实现收益为 -121,120,160.22元，C类份额为 -5,617,167.17元，均呈现亏损状态。与过往数据相比，A类份额已实现收益下降幅度巨大，这表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后的余额不佳。
| 主要财务指标 | 交银品质增长一年混合A | 交银品质增长一年混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -121,120,160.22 | -5,617,167.17 |
| 本期利润（元） | 43,197,317.86 | 1,815,839.50 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0169 | 0.0153 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,825,418,100.46 | 82,477,105.72 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.7329 | 0.7116 |
本期利润与份额利润情况
本期利润方面，A类份额为43,197,317.86元，C类份额为1,815,839.50元，显示本期整体盈利。加权平均基金份额本期利润A类为0.0169元，C类为0.0153元，不过这并不包含持有人认购或交易基金的各项费用，实际收益更低。
期末资产净值与份额净值
期末基金资产净值A类为1,825,418,100.46元，C类为82,477,105.72元。期末基金份额净值A类为0.7329元，C类为0.7116元，反映出基金资产价值和每份基金的价值。
基金净值表现：多阶段跑赢业绩比较基准但仍有波动
近三个月表现良好
过去三个月，交银品质增长一年混合A净值增长率为2.50%，业绩比较基准收益率为 -0.20%，A类基金跑赢业绩比较基准2.70个百分点；C类净值增长率为2.31%，跑赢业绩比较基准2.51个百分点。
| 阶段 | 交银品质增长一年混合A | 交银品质增长一年混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 2.50% | 1.01% | -0.20% | 0.66% | 2.70% | 2.31% | 1.01% | -0.20% | 0.66% | 2.51% |
| 过去六个月 | -2.28% | 1.50% | -0.80% | 0.95% | -1.48% | -2.67% | 1.50% | -0.80% | 0.95% | -1.87% |
| 过去一年 | -5.95% | 1.66% | 10.30% | 0.90% | -16.25% | -6.70% | 1.66% | 10.30% | 0.90% | -17.00% |
| 过去三年 | -15.37% | 1.51% | 0.36% | 0.78% | -15.73% | -17.38% | 1.51% | 0.36% | 0.78% | -17.74% |
| 自基金合同生效起至今 | -26.71% | 1.47% | -11.83% | 0.79% | -14.88% | -28.84% | 1.47% | -11.83% | 0.79% | -17.01% |
长期业绩仍有波动
然而，从过去六个月、一年、三年及自基金合同生效起至今等多个阶段来看，基金净值增长率波动较大，且在部分阶段与业绩比较基准收益率差值明显，显示出投资该基金长期存在一定风险与不确定性。
投资策略与运作：聚焦消费行业调整持仓
一季度消费行业回顾
2025年一季度消费行业整体数据在春节期间企稳，但线下渠道周转率压力大，多数公司处于去库存阶段。
持仓调整策略
基金在四季度已调整持仓结构，增加消费成长股持仓占比。一季度基于盈利预测和估值匹配度进一步调整。考虑到消费白马公司现金流分化，优先选择现金流改善公司；部分进入新增长轨道公司下半年盈利预测可能上修；同时警惕消费成长公司高预期高估值风险，寻找盈利预期未完全上调到位公司并增仓。
二季度展望
预计二季度刺激经济政策提升消费者信心和边际消费倾向，消费盈利预期在一季度基数高点过后见底，现金流改善或分红提高的公司可能出现估值修复，消费成长仍是主要进攻方向。
基金业绩表现：与财务指标及净值表现呼应
本基金各类份额净值及业绩表现与“主要财务指标”及“基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露内容一致，进一步证实基金在报告期内的盈利及增长情况。
基金资产组合：权益投资占主导
权益投资占据大头
报告期末，基金总资产为1,915,536,793.32元，其中权益投资金额虽未单独列示具体数值，但从其他数据可推断其占比较大。银行存款和结算备付金合计125,678,846.91元，占比6.56%；其他资产10,250,699.33元，占比0.54%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 资产支持证券 | - | - |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 125,678,846.91 | 6.56 |
| 7 | 其他资产 | 10,250,699.33 | 0.54 |
| 8 | 合计 | 1,915,536,793.32 | 100.00 |
港股通投资情况
通过港股通机制投资香港股票的公允价值为274,091,617.18元，占基金资产净值比例为14.37%，显示出基金对港股市场的布局。
行业股票投资组合：制造业占比近七成
境内行业分布
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为1,373,401,499.76元，占基金资产净值比例高达71.99%；批发和零售业占1.90%；科学研究和技术服务业占5.03%，其他多数行业占比极小或为零。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 1,373,401,499.76 | 71.99 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 36,170,343.00 | 1.90 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 21,669.72 | 0.00 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 95,911,005.42 | 5.03 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 11,112.00 | 0.00 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
港股消费行业布局
港股投资集中在主要消费、可选消费和医药卫生，合计占基金资产净值比例14.37%，与基金关注消费行业策略相符。
股票投资明细：前十股票集中消费医药
前十股票情况
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，多为消费和医药行业龙头股。如贵州茅台占比9.01%，稳健医疗占6.03%，古井贡酒占5.96%等，反映基金投资偏好与行业布局。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 110,062 | 171,806,782.00 | 9.01 |
| 2 | 300888 | 稳健医疗 | 2,496,520 | 114,989,711.20 | 6.03 |
| 3 | 000596 | 古井贡酒 | 668,400 | 113,795,100.00 | 5.96 |
| 4 | 600600 | 青岛啤酒 | 1,347,967 | 102,795,963.42 | 5.39 |
| 5 | 000729 | 燕京啤酒 | 7,876,300 | 96,484,675.00 | 5.06 |
| 6 | 605499 | 东鹏饮料 | 387,340 | 96,436,039.80 | 5.05 |
| 7 | 603259 | 药明康德 | 1,424,333 | 95,886,097.56 | 5.03 |
| 8 | 301498 | 乖宝宠物 | 1,078,123 | 95,823,572.24 | 5.02 |
| 9 | 000568 | 泸州老窖 | 733,655 | 95,169,726.60 | 4.99 |
| 10 | 600398 | 海澜之家 | 11,781,253 | 93,189,711.23 | 4.88 |
开放式基金份额变动：赎回份额超1亿份
份额赎回情况
报告期内，交银品质增长一年混合A期初份额总额2,606,894,113.13份，期间总申购份额2,674,275.71份，总赎回份额118,946,995.22份，期末份额总额2,490,621,393.62份；C类期初份额总额120,516,642.68份，期间总申购份额228,599.42份，总赎回份额4,837,385.46份，期末份额总额115,907,856.64份。整体来看，赎回份额数量较大，投资者赎回意愿较强。
| 项目 | 交银品质增长一年混合A | 交银品质增长一年混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 2,606,894,113.13 | 120,516,642.68 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 2,674,275.71 | 228,599.42 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 118,946,995.22 | 4,837,385.46 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 2,490,621,393.62 | 115,907,856.64 |
综合来看，交银品质增长一年混合基金在2025年第一季度虽在近三个月净值表现良好，但已实现收益大幅下降、份额赎回较多等情况需投资者关注。后续基金能否如预期在二季度通过消费行业布局实现更好业绩，有待进一步观察。
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