招商安庆债券型证券投资基金于2025年4月21日发布2025年第1季度报告。报告期内，基金份额赎回规模较大，已实现收益出现亏损，同时基金在股票和债券投资上有一定的策略调整。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：已实现收益亏损，本期利润为正
报告期内（2025年1月1日－2025年3月31日），招商安庆债券基金主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -1,232,952.41 |
| 本期利润 | 313,861.58 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0025 |
| 期末基金资产净值 | 154,794,311.25 |
| 期末基金份额净值 | 1.2860 |
本期已实现收益为负，表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后余额为亏损状态。而本期利润为正，是由于本期公允价值变动收益弥补了已实现收益的亏损。加权平均基金份额本期利润较低，显示每一份基金份额在报告期内获利微薄。期末基金资产净值和份额净值反映了基金当前的资产规模和每份价值。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期落后
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.23% | 0.19% | -0.69% | 0.18% | 0.92% | 0.01% |
| 过去六个月 | -0.26% | 0.26% | 1.25% | 0.28% | -1.51% | -0.02% |
| 过去一年 | 3.33% | 0.31% | 6.23% | 0.25% | -2.90% | 0.06% |
| 过去三年 | 3.89% | 0.44% | 10.76% | 0.22% | -6.87% | 0.22% |
| 过去五年 | 19.42% | 0.41% | 20.24% | 0.23% | -0.82% | 0.18% |
| 自基金合同生效起至今 | 28.60% | 0.38% | 30.95% | 0.24% | -2.35% | 0.14% |
过去三个月，基金份额净值增长率为0.23%，而业绩比较基准收益率为 - 0.69%，基金跑赢业绩比较基准0.92%。但从长期来看，过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率均落后于业绩比较基准收益率，显示基金长期业绩表现有待提升。
累计净值增长率变动
自基金合同生效以来，基金累计净值增长率变动与同期业绩比较基准存在差异，整体落后于业绩比较基准，反映出基金在长期运作过程中未能完全达到业绩比较基准的表现。
投资策略与运作：股债仓位调整应对市场变化
报告期内国内宏观经济高开，制造业和服务业景气度较好，房地产行业低位回暖，价格指数偏弱，债券市场受资金面收紧影响收益率上行。
基金运作方面，股票仓位变化不大，主要增持有色金属、医药等行业，减持交运、煤炭等行业公司。债券部分主动降低久期，降低债券资产仓位以应对债券市场调整。这种策略调整旨在适应宏观经济和市场变化，控制风险并寻求收益。
业绩表现：受市场波动影响
报告期内基金本期利润为313,861.58元，虽实现盈利但金额相对较小。基金业绩受宏观经济环境、股票和债券市场波动影响。股票市场行业表现分化，基金增持和减持的行业变动对业绩产生一定作用；债券市场收益率上行，基金降低久期和仓位的操作在一定程度上控制了风险，但也可能影响了收益水平。
资产组合情况：债券占主导，股票有配置
资产组合比例
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 28,531,030.98 | 16.78 |
| 其中：股票 | 28,531,030.98 | 16.78 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 139,578,057.84 | 82.11 |
| 其中：债券 | 139,578,057.84 | 82.11 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,870,151.65 | 1.10 |
| 8 | 其他资产 | 10,222.26 | 0.01 |
| 9 | 合计 | 169,989,462.73 | 100.00 |
基金资产以固定收益投资为主，占比82.11%，其中债券投资达139,578,057.84元。权益投资占16.78%，主要为股票投资。银行存款和结算备付金合计占1.10%，其他资产占比极小。这种资产配置体现了债券型基金的特点，以债券投资为核心，同时配置一定比例股票追求增值。
股票投资组合：行业分布较集中
境内股票行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 7,862,732.40 | 5.08 |
| C | 制造业 | 9,957,836.58 | 6.43 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| K | 房地产业 | 6,772,248.00 | 4.37 |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 28,531,030.98 | 18.43 |
基金股票投资集中在采矿业、制造业和房地产业，三者占基金资产净值比例超15%。这种行业集中配置可能使基金对这些行业的依赖度较高，行业波动对基金净值影响较大。
港股通投资股票情况
本基金本报告期末未持有港股通投资股票，投资范围主要集中在境内市场。
股票投资明细：前十股票占比分散
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600048 | 保利发展 | 676,900 | 5,591,194.00 | 3.61 |
| 2 | 600988 | 赤峰黄金 | 165,300 | 3,785,370.00 | 2.45 |
| 3 | 002966 | 苏州银行 | 388,800 | 3,063,744.00 | 1.98 |
| 4 | 000975 | 山金国际 | 117,500 | 2,256,000.00 | 1.46 |
| 5 | 600887 | 伊利股份 | 65,900 | 1,850,472.00 | 1.20 |
| 6 | 600489 | 中金黄金 | 106,500 | 1,498,455.00 | 0.97 |
| 7 | 600031 | 三一重工 | 64,100 | 1,222,387.00 | 0.79 |
| 8 | 600309 | 万华化学 | 17,200 | 1,156,012.00 | 0.75 |
| 9 | 603801 | 志邦家居 | 69,700 | 821,066.00 | 0.53 |
| 10 | 603208 | 江山欧派 | 52,000 | 781,560.00 | 0.50 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，单个股票占基金资产净值比例均不高，最高的保利发展仅占3.61%，整体投资较为分散，有助于分散个股风险。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 140,853,557.73 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 635,315.72 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 21,119,655.55 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 120,369,217.90 |
报告期内，基金总申购份额为635,315.72份，而总赎回份额达21,119,655.55份，导致期末基金份额总额较期初减少20,484,339.83份。大规模赎回可能反映部分投资者对基金业绩或市场预期的调整，也可能对基金后续运作产生一定影响。
综合来看，招商安庆债券基金在2025年第一季度面临已实现收益亏损、份额赎回等情况，虽短期净值表现优于业绩比较基准，但长期业绩有待提升。投资者需关注基金投资策略调整及市场变化对基金业绩的影响，谨慎做出投资决策。同时，单一投资者持有基金份额比例较高的情况也增加了基金的流动性风险，投资者应密切关注相关动态。
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