2025年第一季度，西部利得合赢债券型证券投资基金披露季报，各项数据变动值得投资者关注。其中本期利润大幅下降5691万，且近三个月净值增长率落后业绩比较基准0.33%，这些变化背后反映出基金怎样的运作情况，又对投资者释放了哪些信号？以下将为您详细解读。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
各份额收益情况分化
报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），西部利得合赢债券不同份额表现出差异。从已实现收益看，A份额为12,971,751.31元，C份额为3,607.58元 。但本期利润方面，A份额为 -5,691,570.60元，C份额为 -2,390.19元 。加权平均基金份额本期利润，A份额是 -0.0030元，C份额为 -0.0046元 。期末基金资产净值，A份额达2,049,552,906.86元，C份额为326,651.78元，E份额为0.00元 。期末基金份额净值，A份额1.0729元，C份额1.0797元，E份额1.0729元 。
| 主要财务指标 | 西部利得合赢债券A | 西部利得合赢债券C | 西部利得合赢债券E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 12,971,751.31 | 3,607.58 | - |
| 本期利润（元） | -5,691,570.60 | -2,390.19 | - |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0030 | -0.0046 | - |
| 期末基金资产净值（元） | 2,049,552,906.86 | 326,651.78 | 0.00 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0729 | 1.0797 | 1.0729 |
基金净值表现：落后业绩比较基准
近三月净值增长率为负且落后基准
从基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较来看，过去三个月，西部利得合赢债券A、C、E份额净值增长率均为 -0.28%，而业绩比较基准收益率为 -0.61% ，虽差值为正，但基金净值仍呈下降态势。过去六个月、一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，各阶段净值增长率均落后于业绩比较基准收益率，如过去一年A份额净值增长率2.43%，业绩比较基准收益率4.87%，差值 -2.44% 。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月（A、C、E份额） | -0.28% | -0.61% | 0.33% |
| 过去六个月（A份额） | 1.32% | 2.16% | -0.84% |
| 过去一年（A份额） | 2.43% | 4.87% | -2.44% |
| 过去三年（A份额） | 8.99% | 14.88% | -5.89% |
| 过去五年（A份额） | 15.14% | 22.14% | -7.00% |
| 自基金合同生效起至今（A份额） | 28.65% | 40.59% | -11.94% |
投资策略与运作：经济复苏下的利率债调整
经济环境影响投资策略
一季度经济延续复苏，财政政策靠前发力，制造业投资景气，消费零售温和回升，房地产投资降幅收窄，但出口增速回落明显。在此背景下，利率债收益率曲线扁平化上移，资金价格中枢上移，中短端利率债收益率大幅回升，长端回升幅度较小。基金基于此，在固定收益类资产投资上，通过久期管理、期限结构配置等多环节构建投资组合，并适时主动管理。
基金业绩表现：受市场因素拖累
业绩表现与财务指标呼应
报告期内基金业绩表现与主要财务指标相呼应，本期利润为负，净值增长率落后业绩比较基准，反映出在一季度市场环境下，基金投资策略虽进行了主动调整，但仍受到经济环境及利率变动等因素的拖累。
资产组合情况：固定收益资产占比近100%
资产配置高度集中于固定收益
报告期末，基金总资产2,330,830,249.81元，其中固定收益投资2,329,762,239.07元，占基金总资产比例99.95% ，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计1,048,337.35元，占比0.04% ，其他资产19,673.39元，占比0.00% 。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 2,329,762,239.07 | 99.95 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,048,337.35 | 0.04 |
| 其他资产 | 19,673.39 | 0.00 |
| 合计 | 2,330,830,249.81 | 100.00 |
行业分类股票投资：未持有境内及港股通股票
股票投资为零
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票，专注于固定收益类资产投资，符合债券型基金的定位。
股票投资明细：无股票投资
无股票投资明细
由于期末未持有股票，因此无期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。
开放式基金份额变动：总赎回份额大于总申购份额
份额变动呈净赎回状态
报告期期间，基金总申购份额为205,659.25 + 432,596.33 份，总赎回份额为443,244.58 + 595,402.00 份，总赎回份额大于总申购份额，报告期期末基金份额总额为1,910,308,176.22 + 302,552.15 份。
| 项目 | 份额 |
|---|---|
| 报告期期间基金总申购份额 | 205,659.25 + 432,596.33 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 443,244.58 + 595,402.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,910,308,176.22 + 302,552.15 |
综合来看，西部利得合赢债券型基金在2025年第一季度面临利润下滑、净值增长落后等情况，投资集中于固定收益资产且出现净赎回。投资者需密切关注经济环境变化对基金业绩的影响，以及单一投资者持有高比例份额可能带来的风险。
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