招商鑫嘉中短债债券型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，以下将对报告中的关键数据及信息进行详细解读，为投资者提供全面的参考。
主要财务指标：两类份额收益与利润有差异
本基金分为A、C两类份额，在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 招商鑫嘉中短债债券A | 招商鑫嘉中短债债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,037,770.28 | 3,459,697.61 |
| 本期利润（元） | 683,911.53 | 1,701,605.23 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0042 | 0.0027 |
| 期末基金资产净值（元） | 339,901,324.90 | 541,048,253.22 |
| 期末基金份额净值 | 1.0692 | 1.0646 |
A类份额本期已实现收益为1,037,770.28元，本期利润为683,911.53元；C类份额本期已实现收益达3,459,697.61元，本期利润为1,701,605.23元。期末基金资产净值A类为339,901,324.90元，C类为541,048,253.22元 ，期末基金份额净值A类为1.0692元，C类为1.0646元。可见，两类份额在收益和利润等方面存在一定差异。
基金净值表现：各阶段均跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 招商鑫嘉中短债债券A | 招商鑫嘉中短债债券C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | 0.37% | 0.02% | 0.02% | 0.02% | 0.35% | 0.32% | 0.02% | 0.02% | 0.02% | 0.30% |
| 过去六个月 | 1.45% | 0.03% | 1.06% | 0.02% | 0.39% | - | - | - | - | - |
| 过去一年 | 2.63% | 0.02% | 2.48% | 0.02% | 0.15% | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 6.92% | 0.02% | 6.71% | 0.02% | 0.21% | - | - | - | - | - |
过去三个月，A类份额净值增长率为0.37%，业绩比较基准收益率为0.02%，超出业绩比较基准0.35个百分点；C类份额净值增长率为0.32%，超出业绩比较基准0.30个百分点。过去六个月、一年及自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率同样均高于业绩比较基准收益率，显示出较好的业绩表现。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
自基金合同生效以来，基金累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动相比，基金整体表现较为稳健，在不同阶段均实现了对业绩比较基准的超越，为投资者创造了较好的收益。
投资策略与运作：顺应市场调整仓位
宏观与债券市场回顾
2025年一季度，国内经济运行基本平稳。投资方面，2月固定资产投资完成额累计同比增长4.1% ，地产投资增速低迷但跌幅小幅收窄，2月房地产开发投资累计同比下降9.8%，基建投资2月累计同比增长10.0%（不含电力口径下仅增长5.6%）。出口方面，2月出口金额累计同比增长3.4%，较去年有所下降。生产方面，3月制造业PMI指数为50.5%，生产表现好于需求。
债券市场方面，一季度在央行收紧资金面、暂停公开市场购买国债等因素影响下有所调整，收益率中枢抬升，曲线结构走平。1 - 2月资金面转紧，存单和10年期国债收益率上行，3月降准降息预期减弱，中长久期品种调整，下旬央行加大净投放，10年国债收益率下行至1.8%附近。
基金操作
基金严格遵照合同约定，规范运作。在债券投资上，面对市场收益率波动积极调整仓位，顺应市场趋势，优化资产配置结构，以提高组合收益。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
报告期内，招商鑫嘉中短债债券A类份额净值增长率为0.37%，同期业绩基准增长率为0.02%；C类份额净值增长率为0.32%，同期业绩基准增长率为0.02%。两类份额均跑赢业绩比较基准，显示出基金在该季度的良好运作成效。
基金资产组合：债券投资占比超九成
报告期末基金资产组合情况如下：
| 资产类别 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 828,176,519.77 | 93.36 |
| 其中：债券 | 828,176,519.77 | 93.36 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | 50,012,184.80 | 5.64 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,615,655.17 | 0.18 |
| 其他资产 | 7,241,023.57 | 0.82 |
| 合计 | 887,045,383.31 | 100.00 |
固定收益投资占比93.36%，金额为828,176,519.77元，是基金资产的主要构成部分，反映出债券型基金的特点。买入返售金融资产占比5.64%，银行存款和结算备付金合计占0.18%，其他资产占0.82%。
股票投资组合：本季度未持有股票
本基金本报告期末未持有境内股票及港股通投资股票，符合基金合同中对投资范围的规定，专注于债券投资领域。
债券投资组合：中期票据占比最大
按债券品种分类
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 国家债券 | - | - |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 279,724,355.06 | 31.75 |
| 其中：政策性金融债 | 71,208,679.45 | 8.08 |
| 企业债券 | 103,391,384.66 | 11.74 |
| 企业短期融资券 | 70,415,529.86 | 7.99 |
| 中期票据 | 374,645,250.19 | 42.53 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
中期票据公允价值为374,645,250.19元，占基金资产净值比例42.53%，在各类债券中占比最大；金融债券占比31.75%，企业债券占比11.74%，企业短期融资券占比7.99% 。
按公允价值占比前五名债券
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2028022 | 20民生银行二级 | 600,000 | 61,943,095.89 | 7.03 |
| 2 | 220303 | 22进出03 | 400,000 | 40,906,849.32 | 4.64 |
| 3 | 2228023 | 22中国银行永续债01 | 300,000 | 32,010,600.00 | 3.63 |
| 4 | 092280014 | 22上海银行二级资本债01 | 300,000 | 31,761,999.45 | 3.61 |
| 5 | 102381091 | 23中建二局MTN002(科创票据) | 300,000 | 31,428,080.55 | 3.57 |
20民生银行二级债券公允价值占比7.03%，在持仓债券中占比较高。需注意的是，报告期内部分债券发行主体存在受监管处罚情况，如民生银行因多种违规原因多次受罚，投资者应关注相关风险。
开放式基金份额变动：两类份额总额稳定
| 项目 | 招商鑫嘉中短债债券A | 招商鑫嘉中短债债券C |
|---|---|---|
| 报告期期末基金份额总额（份） | 317,906,202.02 | 508,228,063.18 |
报告期期末，招商鑫嘉中短债债券A类份额总额为317,906,202.02份，C类份额总额为508,228,063.18份，两类份额总额相对稳定，反映出投资者对该基金的持有信心。
综合来看，招商鑫嘉中短债债券在2025年第一季度业绩表现良好，跑赢业绩比较基准，但部分债券发行主体存在监管处罚风险，投资者在关注收益的同时，应密切留意相关风险。
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