2025年第1季度，交银施罗德环球精选价值证券投资基金（交银环球精选混合(QDII)）在复杂的市场环境下，呈现出净值增长率与持仓结构等多方面的显著变化。以下将对该基金季度报告进行详细解读。
主要财务指标：本期利润为负
指标情况
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | -8,138,130.44元 |
| 2.本期利润 | -10,378,632.21元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.1022元 |
| 4.期末基金资产净值 | 413,526,172.03元 |
| 5.期末基金份额净值 | 2.469元 |
解读
从主要财务指标来看，本期已实现收益和本期利润均为负数，分别为 -8,138,130.44元和 -10,378,632.21元，这表明基金在该季度的投资收益情况不佳。加权平均基金份额本期利润为 -0.1022元，反映到投资者层面，意味着每一份基金在本季度处于亏损状态。不过，期末基金资产净值仍有413,526,172.03元，期末基金份额净值为2.469元，说明基金仍具备一定规模和价值基础，但需关注后续业绩改善情况。
基金净值表现：与业绩比较基准差异明显
各阶段表现
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.35% | 0.88% | 3.29% | 0.83% | -2.94% | 0.05% |
| 过去六个月 | 0.77% | 0.79% | 0.91% | 0.73% | -0.14% | 0.06% |
| 过去一年 | 9.12% | 0.81% | 15.78% | 0.77% | -6.66% | 0.04% |
| 过去三年 | 22.37% | 0.87% | 15.18% | 0.85% | 7.19% | 0.02% |
| 过去五年 | 60.35% | 0.96% | 57.46% | 0.90% | 2.89% | 0.06% |
| 自基金合同生效起至今 | 306.50% | 0.96% | 113.11% | 1.04% | 193.39% | -0.08% |
解读
过去三个月，基金净值增长率为0.35%，而业绩比较基准收益率为3.29%，差值达到 -2.94%，表明基金在近三个月跑输业绩比较基准。过去一年，基金净值增长率9.12%，与业绩比较基准收益率15.78%相比，同样差距较大，差值为 -6.66% 。不过，从过去三年和五年以及自基金合同生效起至今的数据来看，基金净值增长率超过业绩比较基准收益率，分别高出7.19%、2.89%和193.39% 。这显示出该基金长期业绩表现有一定优势，但短期波动较大，投资者需关注短期业绩波动风险。
投资策略与运作分析：市场波动下的仓位调整
市场环境分析
2025年一季度，美股市场因美国新政不确定性、通胀回落不及预期，以及中国科技资产重估带来资金分流等因素回调。国内经济呈现生产回落、投资偏强、社零持平态势，消费动能转弱，投资端在AI投资拉动下制造业延续强势。美股市场科技板块领跌，原材料、能源、医药表现较好；港股则是医药、科技、可选消费领涨，能源、公用事业表现相对乏力。
基金操作策略
本基金一季度股票仓位因大额申购先降后升，结构上降低欧美股仓位，提升港股配置比例。欧美股方面，结构维持稳定；港股方面，增加科技、医药板块配置，同时降低能源、工业板块仓位。
解读
基金管理人根据市场变化及时调整投资策略，在市场波动较大的情况下，通过调整仓位和资产配置结构来应对风险。提升港股配置比例并调整港股内部板块配置，旨在把握港股市场的投资机会。然而，市场变化莫测，这种调整是否能有效提升基金业绩，还需持续关注后续市场走势以及基金的进一步运作。
业绩表现：短期不佳但长期有亮点
与财务指标及净值表现呼应
结合前面的主要财务指标和基金净值表现，本季度基金业绩表现不佳，本期利润为负，短期净值增长率跑输业绩比较基准。但从长期数据来看，过去三年、五年以及自基金合同生效起至今，基金净值增长率超过业绩比较基准收益率，显示出长期投资价值。
解读
投资者应理性看待基金业绩表现，短期的业绩波动并不代表基金的长期价值。对于长期投资者而言，该基金过往的长期业绩表现可作为参考，但需密切关注基金在当前复杂市场环境下的策略调整效果，以及未来业绩能否持续改善。
资产组合情况：权益投资占主导
资产组合比例
| 序号 | 项目 | 金额（人民币元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 346,636,291.69 | 83.39 |
| 其中：普通股 | 346,636,291.69 | 83.39 | |
| 优先股 | - | - | |
| 存托凭证 | - | - | |
| 房地产信托凭证 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 其中：远期 | - | - | |
| 期货 | - | - | |
| 期权 | - | - | |
| 权证 | - | - | |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
解读
报告期末，权益投资占基金总资产的比例高达83.39%，且全部为普通股投资，表明基金主要投资于股票市场，风险偏好相对较高。这种资产配置结构使得基金收益受股票市场波动影响较大。在市场上涨时，基金可能获得较高收益；但在市场下跌时，也面临较大的风险敞口，投资者需充分认识到这种风险。
股票投资区域分布：港股与美股占比高
区域分布情况
| 国家（地区） | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 中国香港 | 173,587,917.72 | 41.98 |
| 美国 | 120,072,981.76 | 29.04 |
| 德国 | 8,991,818.35 | 2.17 |
| 英国 | 8,469,834.53 | 2.05 |
| 日本 | 8,232,255.24 | 1.99 |
| 法国 | 6,802,314.14 | 1.64 |
| 意大利 | 6,119,189.27 | 1.48 |
| 西班牙 | 5,882,502.29 | 1.42 |
| 瑞士 | 5,602,309.53 | 1.35 |
| 荷兰 | 2,875,168.86 | 0.70 |
| 合计 | 346,636,291.69 | 83.82 |
解读
基金在股票投资区域上，中国香港和美国市场的投资占比较高，分别为41.98%和29.04%，两者合计超过70%。这反映出基金对港股和美股市场的重点关注，投资布局与全球主要股票市场的活跃度和投资价值相关。然而，港股和美股市场受全球经济、政策等因素影响较大，若这两个市场出现大幅波动，基金净值可能受到显著影响，投资者需关注相关市场风险。
股票投资行业分布：科技与通讯占优
行业分布详情
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 通讯 | 58,536,292.41 | 14.16 |
| 非必需消费品 | 44,911,492.91 | 10.86 |
| 必需消费品 | 30,857,089.80 | 7.46 |
| 能源 | 6,981,416.04 | 1.69 |
| 金融 | 36,815,662.89 | 8.90 |
| 医疗保健 | 20,788,534.72 | 5.03 |
| 工业 | 26,370,333.10 | 6.38 |
| 材料 | 15,555,763.37 | 3.76 |
| 房地产 | 8,842,698.04 | 2.14 |
| 科技 | 93,767,936.77 | 22.68 |
| 公用事业 | 3,209,071.64 | 0.78 |
| 合计 | 346,636,291.69 | 83.82 |
解读
从行业分布来看，科技行业占基金资产净值比例最高，达22.68%，通讯行业占比14.16%，两者在投资组合中占据重要地位。这表明基金较为看好科技和通讯行业的发展前景，集中配置可能带来较高的收益潜力，但同时也意味着行业风险较为集中。若科技和通讯行业出现不利因素，如技术变革、政策调控等，基金净值可能受到较大冲击，投资者需关注行业风险变化。
权益投资明细：多为知名企业
前十名股票投资明细
| 序号 | 证券代码 | 证券名称 | 证券市场 | 国家（地区） | 数量 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 1070 HK | TCL Electronics Holdings Ltd | 香港联合交易所 | 中国香港 | 2,753,000 | 23,801,243.77 | 5.76 |
| 2 | 700 HK | Tencent Holdings Ltd | 香港联合交易所 | 中国香港 | 45,600 | 20,911,013.46 | 5.06 |
| 3 | 1810 HK | Xiaomi Corp | 香港联合交易所 | 中国香港 | 277,800 | 12,611,048.45 | 3.05 |
| 4 | 2367 HK | Giant Biogene Holding Co ltd | 香港联合交易所 | 中国香港 | 170,600 | 11,089,548.75 | 2.68 |
| 5 | 1378 HK | China Hongqiao Group Ltd | 香港联合交易所 | 中国香港 | 719,000 | 10,614,577.77 | 2.57 |
| 6 | 175 HK | Geely Automobile | 香港联合交易所 | 中国香港 | 189,200 | 9,688,754.81 | 2.34 |
| 7 | 3606 HK | Fuyao Glass Industry Group Co Ltd | 香港联合交易所 | 中国香港 | 189,200 | 9,688,754.81 | 2.34 |
| 8 | 981 HK | Semiconductor Manufacturing International Corp | 香港联合交易所 | 中国香港 | 220,500 | 9,379,147.58 | 2.27 |
| 9 | 1415 HK | Cowell e Holdings Inc | 香港联合交易所 | 中国香港 | 350,000 | 9,268,379.14 | 2.24 |
| 10 | MSFT US | Microsoft Corp | 美国证券交易所 | 美国 | 3,353 | 9,035,075.94 | 2.18 |
解读
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，多为市场知名企业，如腾讯、小米、微软等。投资这些大型企业，一定程度上体现了基金追求稳健与价值投资的理念。然而，即使是大型企业，也会受到市场竞争、行业变革等因素影响，投资者需关注这些企业的经营动态和市场变化对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：总体份额稳定
份额变动情况
报告期期末基金份额总额为167,493,605.62份。虽然报告未披露期初份额、总申购份额和总赎回份额等具体数据，但从期末份额情况来看，基金总体份额相对稳定。
解读
基金份额的相对稳定，反映出投资者对该基金的信心在短期内没有发生大幅波动。稳定的份额有助于基金管理人进行投资决策和资产配置，避免因大规模的申购赎回对基金运作产生不利影响。但投资者仍需关注后续市场变化以及基金业绩表现对份额变动的潜在影响。
风险提示与投资机会
风险提示
- 短期业绩波动风险：近期基金净值增长率跑输业绩比较基准，如过去三个月差值达 -2.94%，过去一年差值为 -6.66%，投资者需做好短期业绩波动的准备。
- 市场风险：基金权益投资占比高，且集中在港股和美股市场，受全球经济、政策等因素影响大，若市场大幅波动，基金净值可能面临较大调整。
- 行业集中风险：科技和通讯行业投资占比较高，行业风险集中，行业内的不利因素可能对基金净值造成较大冲击。
- 单一投资者集中赎回风险：报告期内出现单一投资者持有基金份额比例超过基金总份额20%的情况，如该投资者集中赎回，可能带来流动性冲击，影响基金投资运作和收益水平。
投资机会
- 长期投资价值：从过去三年、五年以及自基金合同生效起至今的数据来看，基金净值增长率超过业绩比较基准收益率，分别高出7.19%、2.89%和193.39% ，显示出长期投资价值，适合长期投资者布局。
- 市场调整后的机会：基金管理人表示，2025年二季度，美股关注调整到位后的板块性机会，港股在中美局势更加明朗后，或在业绩支撑下持续上行，若把握得当，基金有望提升业绩。
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