2025年第一季度，摩根士丹利优享臻选六个月持有期混合型证券投资基金（简称“大摩优享六个月持有期混合”）在复杂的市场环境下，展现出了独特的投资策略与业绩表现。本季度基金份额赎回规模较大，A类和C类份额合计赎回超1500万份，同时基金净值增长率低于业绩比较基准，这些变化值得投资者关注。
主要财务指标：A、C两类份额表现分化
本期已实现收益为负，利润转正
报告期内，大摩优享六个月持有期混合A类本期已实现收益为 -4,670,785.15元，C类为 -331,826.40元 ，均呈现亏损状态。然而，本期利润方面，A类为975,374.41元，C类为22,584.68元，实现了由负转正。这表明尽管已实现收益不佳，但公允价值变动收益等因素使得整体利润情况有所改善。
| 主要财务指标 | 大摩优享六个月持有期混合A | 大摩优享六个月持有期混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -4,670,785.15 | -331,826.40 |
| 本期利润（元） | 975,374.41 | 22,584.68 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0023 | 0.0008 |
| 期末基金资产净值（元） | 333,329,585.42 | 21,597,496.42 |
| 期末基金份额净值 | 0.8148 | 0.8029 |
期末资产净值与份额净值稳定
期末基金资产净值A类为333,329,585.42元，C类为21,597,496.42元。期末基金份额净值A类为0.8148元，C类为0.8029元，反映出基金在本季度维持了相对稳定的资产价值与份额价值。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
近三月净值增长率低于业绩比较基准
过去三个月，大摩优享六个月持有期混合A类净值增长率为0.33%，业绩比较基准收益率为0.69%，A类跑输业绩比较基准0.36个百分点；C类净值增长率为0.25%，同样跑输业绩比较基准0.44个百分点。
| 阶段 | 大摩优享六个月持有期混合A | 大摩优享六个月持有期混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.33% | 0.69% | -0.36% | 0.25% | 0.69% | -0.44% |
| 过去六个月 | 3.43% | -1.12% | 4.55% | 3.23% | -1.12% | 4.35% |
| 过去一年 | - | - | - | 13.53% | 11.97% | 1.56% |
| 过去三年 | - | - | - | -11.15% | -3.16% | -7.99% |
| 自基金合同生效起至今 | - | - | - | -19.71% | -17.98% | -1.73% |
长期业绩差异显著
从过去六个月、一年、三年及自基金合同生效起至今等多个时间段来看，基金净值增长率与业绩比较基准收益率之间的差异波动较大，反映出基金在不同市场环境下的适应能力有所不同。其中，过去三年C类份额净值增长率为 -11.15%，与业绩比较基准收益率 -3.16%相比，差距达7.99个百分点，显示出长期业绩跑输的态势。
投资策略与运作：低波红利策略贯穿始终
一季度市场环境复杂
2025年一季度，A股震荡，上证指数下跌0.48%，创业板指下跌1.77%。市场对国内经济复苏和科技创新信心增加，成交放大，但板块表现分化严重。同时，A股外部环境改善，美国关税政策引发系列市场反应，资金流向A股。国内经济企稳，二手房交易、新房销售、地产商拿地信心、人工智能创新及新能源汽车出口等方面均有积极表现。
坚持低波红利策略
本基金长期看好低波红利板块，基于中国经济增速放缓，企业利润增长速度随之放缓，产能扩张需求减少，自由现金流改善，分红提升；以及十年期国债收益率低位，低波红利指数股息率高于国债收益率，有利于估值提升等因素。未来基金将继续坚持低波红利策略，努力降低波动率，寻找具有长期稳定分红能力的优质公司。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
截至报告期末，A类份额净值为0.8148元，份额净值增长率为0.33%，同期业绩比较基准收益率为0.69%；C类份额净值为0.8029元，份额净值增长率为0.25%，同期业绩比较基准收益率为0.69%。两类份额净值增长率均低于业绩比较基准，表明本季度基金未能实现超越业绩比较基准的投资回报目标。
基金资产组合：权益投资占比超九成
权益投资主导
报告期末，基金总资产为358,754,081.86元，其中权益投资金额为330,655,249.90元，占基金总资产的比例高达92.17%，全部为股票投资。这显示出基金在本季度对权益市场的高度配置，以追求资产增值。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 330,655,249.90 | 92.17 |
| 固定收益投资 | 17,549,902.19 | 4.89 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 9,911,234.12 | 2.76 |
| 其他资产 | 637,695.65 | 0.18 |
| 合计 | 358,754,081.86 | 100.00 |
固定收益投资稳健
固定收益投资金额为17,549,902.19元，占比4.89%，全部为债券投资，且为国家债券，体现了基金在固定收益部分追求稳健的投资风格。
股票投资组合：行业分布广泛，港股占比可观
A股行业分布多元
按行业分类的A股股票投资组合中，金融业占比最高，达21.43%，金额为76,048,816.19元；其次是制造业，占比12.97%。整体行业分布较为广泛，涉及农、林、牧、渔业、采矿业等多个领域。
| 行业 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 金融业 | 76,048,816.19 | 21.43 |
| 制造业 | 46,045,135.40 | 12.97 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 13,656,724.00 | 3.85 |
| 建筑业 | 10,556,701.00 | 2.97 |
| 房地产业 | 9,335,970.00 | 2.63 |
港股投资特色鲜明
通过港股通投资的港股公允价值为159,982,723.31元，占基金资产净值比例为45.07%。行业分布涵盖基础材料、消费者非必需品等多个领域，其中金融行业占比最高，达14.91%。
股票投资明细：前十股票集中于金融、能源等行业
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，前十股票涵盖金融、能源等行业。如招商银行占比3.40%，中国海洋石油占比2.59%。这些股票多为行业龙头，具有一定的稳定性和分红能力，符合基金低波红利的投资策略。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 600036 | 招商银行 | 3.40 |
| 2 | 00883 | 中国海洋石油 | 2.59 |
| 3 | 00941 | 中国移动 | 2.35 |
| 4 | 600064 | 南京高科 | 2.20 |
| 5 | 00005 | 汇丰控股 | 2.14 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
总赎回份额超1500万份
报告期内，大摩优享六个月持有期混合A类报告期期初基金份额总额为424,583,260.56份，期间总申购份额249,265.66份，总赎回份额15,763,657.55份，期末份额总额409,068,868.67份；C类期初份额总额28,642,608.13份，期间总申购份额66,046.36份，总赎回份额1,809,630.87份，期末份额总额26,899,023.62份。A、C两类份额合计赎回超1500万份，反映出部分投资者在本季度选择离场。
| 项目 | 大摩优享六个月持有期混合A | 大摩优享六个月持有期混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 424,583,260.56 | 28,642,608.13 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 249,265.66 | 66,046.36 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 15,763,657.55 | 1,809,630.87 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 409,068,868.67 | 26,899,023.62 |
综合来看，大摩优享六个月持有期混合在2025年第一季度面临着份额赎回压力，且净值增长未达业绩比较基准。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意市场环境变化以及基金投资策略的调整，谨慎做出投资决策。
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