2025年第一季度，泓德泓信灵活配置混合型证券投资基金（简称“泓德泓信混合”，基金代码002801）在市场波动中展现出一定的业绩表现和资产配置特征。从季报数据来看，基金份额总额出现明显下降，而净值增长率跑赢业绩比较基准。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：本期利润728.09万元
泓德泓信混合基金在2025年第一季度的主要财务指标反映了其在该阶段的经营成果和资产状况。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年01月01日 - 2025年03月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 7,025,382.02元 |
| 本期利润 | 7,280,863.10元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0694元 |
| 期末基金资产净值 | 134,135,931.05元 |
| 期末基金份额净值 | 1.5168元 |
本期已实现收益为7,025,382.02元，本期利润达到7,280,863.10元，显示基金在该季度实现了盈利。期末基金资产净值为134,135,931.05元，期末基金份额净值为1.5168元，表明基金资产在报告期末的价值及每份基金份额的价值。加权平均基金份额本期利润0.0694元，体现了该季度内平均每份基金份额所获得的利润。
基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准2.20%
基金净值表现是投资者关注的重点，它直观反映了基金的投资收益情况。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 4.19% | 0.99% | 1.99% | 1.08% | 2.20% | -0.09% |
| 过去六个月 | 6.33% | 1.50% | 2.05% | 1.51% | 4.28% | -0.01% |
| 生效起至今 | 88.77% | 1.17% | 34.18% | 0.78% | 54.59% | 0.39% |
过去三个月，基金净值增长率为4.19%，业绩比较基准收益率为1.99%，基金跑赢业绩比较基准2.20%，且净值增长率标准差0.99%略低于业绩比较基准收益率标准差1.08%，显示出一定的稳定性。过去六个月，基金净值增长率6.33%，同样大幅领先业绩比较基准收益率2.05%，差值达4.28%。自基金合同生效起至今，基金净值增长率高达88.77%，远超业绩比较基准收益率34.18%，体现了基金长期较好的投资回报能力。
投资策略与运作：市场波动下坚持模型选股
报告期内，市场波动较大，科技股因DeepSeek火爆出圈提升了投资者对中国科技股的风险偏好。基金运用自上而下和自下而上相结合的方法进行大类资产配置，积极挖掘新经济环境下的投资机遇，精选优质上市公司。同时，通过多模型配置降低单一模型失效风险，使Alpha更加平稳。
然而，美国“对等关税”落地，全球市场包括A股大幅调整，我国出口受影响，经济增长压力加大。不过，基金管理人看好中国经济韧性及资本市场，将继续研发更有效的深度学习选股模型，以谋求更好收益。
基金业绩表现：份额净值增长4.19%
截至报告期末，泓德泓信混合基金份额净值为1.5168元，本报告期内，基金份额净值增长率为4.19%，同期业绩比较基准收益率为1.99%。基金在该季度实现了较好的业绩增长，且跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在投资运作上取得了一定成效。
资产组合情况：权益投资占比92.75%
报告期末基金资产组合情况显示了基金资产在不同类别资产上的配置分布。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例 （%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 124,787,170.07 | 92.75 |
| 其中：股票 | 124,787,170.07 | 92.75 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 79,004.67 | 0.06 |
| 其中：债券 | 79,004.67 | 0.06 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 9,588,569.72 | 7.13 |
权益投资占基金总资产的比例高达92.75%，金额为124,787,170.07元，其中股票投资占比相同，表明基金在该季度对权益市场的侧重。固定收益投资占比仅0.06%，金额为79,004.67元，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计占7.13%，金额为9,588,569.72元，为基金提供了一定的流动性支持。
行业投资组合：制造业占比56.52%
从报告期末按行业分类的股票投资组合来看，基金在各行业的投资分布有明显差异。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 1,176,615.00 | 0.88 |
| B | 采矿业 | 5,431,332.00 | 4.05 |
| C | 制造业 | 75,817,403.42 | 56.52 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 3,414,261.00 | 2.55 |
| E | 建筑业 | 1,257,846.00 | 0.94 |
| F | 批发和零售业 | 3,536,796.40 | 2.64 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 2,852,655.12 | 2.13 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 8,970,240.36 | 6.69 |
| J | 金融业 | 13,746,287.80 | 10.25 |
| K | 房地产业 | 2,037,223.00 | 1.52 |
| L | 租赁和商务服务业 | 1,003,423.00 | 0.75 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 2,685,779.97 | 2.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 1,078,538.00 | 0.80 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | 37,666.00 | 0.03 |
| Q | 卫生和社会工作 | 289,440.00 | 0.22 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 1,295,605.00 | 0.97 |
| S | 综合 | 156,058.00 | 0.12 |
| 合计 | 124,787,170.07 | 93.03 |
制造业投资的公允价值为75,817,403.42元，占基金资产净值比例达56.52%，是基金投资的重点行业。金融业占比10.25%，信息传输、软件和信息技术服务业占比6.69%，采矿业占比4.05%，其他行业占比相对较小。这种行业配置反映了基金管理人对不同行业发展前景的判断和投资策略。
股票投资明细：中信证券占比0.57%
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600030 | 中信证券 | 29,000 | 769,080.00 | 0.57 |
| 2 | 002500 | 山西证券 | 91,900 | 544,048.00 | 0.41 |
| 3 | 002266 | 浙富控股 | 158,500 | 530,975.00 | 0.40 |
| 4 | 002926 | 华西证券 | 59,900 | 522,328.00 | 0.39 |
| 5 | 300002 | 神州泰岳 | 37,800 | 499,716.00 | 0.37 |
| 6 | 601168 | 西部矿业 | 29,100 | 494,991.00 | 0.37 |
| 7 | 002948 | 青岛银行 | 113,100 | 477,282.00 | 0.36 |
| 8 | 600435 | 北方导航 | 43,800 | 476,982.00 | 0.36 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，中信证券占比相对较高，为0.57%，公允价值769,080.00元。其他如山西证券、浙富控股等股票占比在0.36% - 0.41%之间。这些股票的选择体现了基金管理人的个股投资策略，但需注意部分股票发行主体存在被监管处罚情况，虽基金管理人认为不构成实质性负面影响，但仍需投资者关注后续动态。
开放式基金份额变动：份额减少20.95%
开放式基金份额变动情况反映了投资者在报告期内对该基金的申购赎回行为。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 109,344,442.46 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,881,035.65 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 23,793,580.60 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以 “-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 88,431,897.51 |
报告期期初基金份额总额为109,344,442.46份，期间总申购份额2,881,035.65份，总赎回份额23,793,580.60份，导致期末基金份额总额降至88,431,897.51份，较期初减少20.95%。这表明在该季度，赎回规模大于申购规模，投资者整体持有份额下降。
综合来看，泓德泓信混合基金在2025年第一季度虽面临市场波动，但在业绩表现上跑赢业绩比较基准。不过，投资者需关注基金份额下降、部分股票发行主体受监管处罚等情况，以及未来市场不确定性对基金业绩的影响。同时，基金管理人应继续优化投资策略，应对市场变化，以实现基金资产的持续增值。
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