2025年第一季度，广发恒隆一年持有期混合型证券投资基金（以下简称“广发恒隆一年持有期混合”）在复杂的经济与市场环境下，对投资策略进行了调整，资产配置与份额变动呈现出明显变化。本文将基于该基金2025年第1季度报告，对其主要财务指标、净值表现、投资策略及资产组合等方面进行深入解读。
主要财务指标：两类份额利润均增长
两类份额收益与利润均实现增长
广发恒隆一年持有期混合A类和C类份额在2025年第一季度的主要财务指标如下：
| 指标 | 广发恒隆一年持有期混合A | 广发恒隆一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,190,822.94 | 454,130.29 |
| 本期利润（元） | 2,468,870.38 | 951,362.56 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0144 | 0.0140 |
| 期末基金资产净值（元） | 181,720,142.90 | 70,800,920.86 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1153 | 1.1097 |
从数据可以看出，A类和C类份额的本期已实现收益和本期利润均为正值，表明基金在该季度实现了盈利。加权平均基金份额本期利润也较为接近，显示出两类份额在收益分配上的一致性。期末基金资产净值和份额净值的差异，反映了两类份额在规模和定价上的不同。
基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准
近三月跑赢业绩比较基准，长期表现仍有差距
- 广发恒隆一年持有期混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.33% | 0.19% | -0.06% | 0.20% | 1.39% | -0.01% |
| 过去六个月 | 2.44% | 0.28% | 2.06% | 0.26% | 0.38% | 0.02% |
| 过去一年 | 3.41% | 0.29% | 8.16% | 0.24% | -4.75% | 0.05% |
| 过去三年 | 2.15% | 0.28% | 13.83% | 0.22% | -11.68% | 0.06% |
| 过去五年 | 11.47% | 0.27% | 21.93% | 0.23% | -10.46% | 0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 11.53% | 0.27% | 23.54% | 0.23% | -12.01% | 0.04% |
- 广发恒隆一年持有期混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.30% | 0.19% | -0.06% | 0.20% | 1.36% | -0.01% |
| 过去六个月 | 2.39% | 0.28% | 2.06% | 0.26% | 0.33% | 0.02% |
| 过去一年 | 3.31% | 0.29% | 8.16% | 0.24% | -4.85% | 0.05% |
| 过去三年 | 1.84% | 0.28% | 13.83% | 0.22% | -11.99% | 0.06% |
| 过去五年 | 10.91% | 0.27% | 21.93% | 0.23% | -11.02% | 0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 10.97% | 0.27% | 23.54% | 0.23% | -12.57% | 0.04% |
在过去三个月，A类和C类份额的净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，显示出较好的短期表现。然而，从过去一年、三年及五年的数据来看，基金净值增长率落后于业绩比较基准收益率，表明在长期投资中，基金的表现有待提升。净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差的差异较小，说明基金的波动与业绩比较基准的波动程度相近。
投资策略与运作：权益资产比例下调
基于经济形势调整策略，权益资产比例下降
开年以来，经济基本面好转，但国际环境不确定性增加，政策端积极表述边际收敛。基于此，基金组合整体小幅下调了权益类资产的比例，对部分港股进行止盈。行业配置方面，新增了黄金及一线国企地产的配置比例。纯债维持短久期高资质票息策略，清仓可转债。
这种策略调整旨在应对经济与市场的变化，降低风险。权益资产比例下调，有助于减少市场波动对基金净值的影响；而增加黄金和国企地产配置，可能是考虑到避险需求和地产行业的潜在机会。清仓可转债，则是基于其估值修复后超额收益空间有限的判断。
基金业绩表现：一季度实现盈利
一季度盈利，投资策略调整或为关键
报告期内，基金实现了盈利，A类和C类份额均取得了正的本期利润。这一业绩表现得益于基金管理人对市场的判断和投资策略的调整。在市场行业分化加大的情况下，合理的资产配置和行业选择，使得基金能够抓住部分板块的机会，实现盈利。
然而，从长期业绩对比来看，基金仍需进一步优化投资策略，以缩小与业绩比较基准收益率的差距，提升长期投资回报。
资产组合情况：债券投资占比超八成
债券投资主导，权益投资占比16.84%
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 42,735,949.56 | 16.84 |
| 2 | 固定收益投资 | 203,649,231.07 | 80.27 |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | 5,520,000.00 | 2.18 |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,217,086.45 | 0.48 |
| 7 | 其他资产 | 595,644.71 | 0.23 |
| 8 | 合计 | 253,717,911.79 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比最高，达到80.27%，是资产配置的主导部分。权益投资占比16.84%，其中通过港股通机制投资的港股公允价值为8,978,213.08元，占基金资产净值比例3.56%。这种资产配置结构体现了混合型基金在风险控制和收益追求之间的平衡，以债券投资为稳定收益基础，同时通过权益投资寻求增值机会。
股票投资组合：行业配置有侧重
制造业占比最高，港股配置集中特定行业
- 按行业分类的股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 2,814,000.00 | 1.11 |
| C | 制造业 | 20,626,236.48 | 8.17 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 3,399,000.00 | 1.35 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | 6,918,500.00 | 2.74 |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 33,757,736.48 | 13.37 |
- 按行业分类的港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 能源 | - | - |
| 原材料 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 非日常生活消费品 | 1,077,865.44 | 0.43 |
| 日常消费品 | 934,365.38 | 0.37 |
| 信息技术 | - | - |
| 通讯业务 | - | - |
| 公用事业 | 4,815,788.36 | 1.91 |
| 房地产 | - | - |
| 合计 | 8,978,213.08 | 3.56 |
在股票投资组合中，制造业占比最高，反映了基金对制造业板块的青睐。港股通投资股票集中在非日常生活消费品、日常消费品和公用事业等行业。行业配置的侧重体现了基金管理人对不同行业发展前景的判断，以及在风险分散和收益追求之间的权衡。
股票投资明细：腾讯控股占比1.91%
前十股票投资分散，腾讯控股权重最大
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 10,500 | 4,815,788.36 | 1.91 |
| 2 | 600529 | 山东药玻 | 150,000 | 3,501,000.00 | 1.39 |
| 3 | 002432 | 九安医疗 | 70,000 | 2,942,800.00 | 1.17 |
| 4 | 600266 | 城建发展 | 600,000 | 2,826,000.00 | 1.12 |
| 5 | 600489 | 中金黄金 | 200,000 | 2,814,000.00 | 1.11 |
| 6 | 600894 | 广日股份 | 200,000 | 2,406,000.00 | 0.95 |
| 7 | 001979 | 招商蛇口 | 250,000 | 2,292,500.00 | 0.91 |
| 8 | 600023 | 浙能电力 | 400,000 | 2,280,000.00 | 0.90 |
| 9 | 002035 | 华帝股份 | 300,000 | 2,187,000.00 | 0.87 |
| 10 | 601058 | 赛轮轮胎 | 150,000 | 2,164,500.00 | 0.86 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，基金投资相对分散，没有单一股票占据绝对主导地位。腾讯控股占比最大，为1.91%，表明基金对该公司的投资较为重视。这种分散投资的策略有助于降低单一股票带来的风险，但也可能影响基金在某些股票上的收益弹性。
开放式基金份额变动：赎回份额大幅增加
赎回份额大增，投资者行为值得关注
| 项目 | 广发恒隆一年持有期混合A | 广发恒隆一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 333,951.29 | 398,298.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 14,958,168.47 | 8,038,989.51 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 162,937,072.58 | 63,804,373.64 |
报告期内，广发恒隆一年持有期混合A类和C类份额的赎回份额大幅增加，A类赎回份额超过1400万份，C类赎回份额超过800万份。相比之下，申购份额较少。这种情况可能反映出部分投资者对基金未来表现的担忧，或者是基于自身资金需求和市场环境变化做出的决策。赎回份额的大幅增加可能对基金的规模和投资运作产生一定影响，基金管理人需要应对资金流出带来的挑战，合理调整投资策略。
综合来看，广发恒隆一年持有期混合在2025年第一季度根据市场变化调整了投资策略，资产配置和份额变动呈现出一定特点。投资者在关注基金短期盈利的同时，也应关注其长期业绩表现和投资策略的持续性，谨慎做出投资决策。
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