2025年第一季度，农银汇理行业成长混合型证券投资基金（简称：农银行业成长混合）表现备受关注。从季报数据来看，基金份额赎回规模较大，近三个月基金净值也出现下滑。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：期末净值2.6473元
本季度，农银行业成长混合基金主要财务指标中，期末基金份额净值为2.6473元。需注意，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。同时，所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：近三月跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.18% | 0.85% | -1.06% | 0.69% | -0.12% | 0.16% |
| 过去六个月 | -6.42% | 1.11% | -1.69% | 1.05% | -4.73% | 0.06% |
| 过去一年 | 0.13% | 1.03% | 9.23% | 0.99% | -9.10% | 0.04% |
| 过去三年 | -19.99% | 1.00% | -1.43% | 0.85% | -18.56% | 0.15% |
| 过去五年 | 25.63% | 1.30% | 11.68% | 0.88% | 13.95% | 0.42% |
| 自基金合同生效起至今 | 310.68% | 1.51% | 65.76% | 1.12% | 244.92% | 0.39% |
从数据可见，过去三个月，基金净值增长率为 -1.18%，业绩比较基准收益率为 -1.06%，基金跑输业绩比较基准0.12个百分点。过去一年，基金净值增长率仅0.13%，而业绩比较基准收益率达9.23%，差距明显。不过自基金合同生效起至今，基金净值增长率310.68%，大幅高于业绩比较基准收益率65.76%。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
注：本基金主要投资于股票，股票投资比例范围为基金资产的60%-95%，其中投资于成长性行业股票的比例不低于股票投资的80%；除股票以外的其他资产投资比例范围为5%-40%，其中权证投资比例范围为基金资产净值的0%-3%，现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。建仓期为基金合同生效日（2008年8月4日）起六个月，建仓期满时，各项投资比例已达规定。从长期累计净值增长率变动看，虽整体表现优于业绩比较基准，但不同阶段波动明显，投资者需关注短期波动风险。
投资策略与运作：随市场波动调整持仓结构
1月市场偏震荡，基金考虑年报预告和关税扰动，配置偏谨慎，仓位中性偏低，加强内需配置，加配电新和电子，减配金融和交运。2月市场上涨，基金适度提高科技持仓，增加算力硬件，减配盈利有压力的红利股，并进行科技股高低切换。3月市场震荡分化，基金以均衡配置为主，高低切思路调仓，减持家电和计算机，增配军工。整体来看，基金运作紧密跟随市场变化，但频繁调仓可能带来交易成本增加风险。
基金业绩表现：本季度略逊于业绩比较基准
截至本报告期末本基金份额净值为2.6473元，本报告期基金份额净值增长率为 -1.18%，业绩比较基准收益率为 -1.06%。本季度基金业绩略低于业绩比较基准，反映出基金投资策略在当季市场环境下的效果有待提升，投资者需关注后续业绩能否改善。
基金资产组合：股票占比78.53%
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 975,285,321.84 | 78.53 |
| 其中：股票 | 975,285,321.84 | 78.53 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,760,041.57 | 0.14 |
| 其中：债券 | 1,760,041.57 | 0.14 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 259,147,694.28 | 20.87 |
| 8 | 其他资产 | 5,733,652.16 | 0.46 |
| 9 | 合计 | 1,241,926,709.85 | 100.00 |
报告期末，权益投资占基金总资产比例高达78.53%，其中股票投资金额为975,285,321.84元，占比同样为78.53%。固定收益投资占比0.14%，银行存款和结算备付金合计占20.87%。高股票投资占比使基金受股票市场波动影响大，市场下行时净值可能面临较大回撤风险。
按行业分类的股票投资组合
- 境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 35,924,958.00 | 2.91 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 24,030,479.00 | 1.95 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 36,829,318.00 | 2.98 |
| J | 金融业 | 55,229,798.00 | 4.48 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 13,976,079.00 | 1.13 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 8,628,400.00 | 0.70 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 7,483,734.00 | 0.61 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 975,285,321.84 | 79.04 |
基金投资行业较为分散，信息传输、软件和信息技术服务业、金融业等占比较高。行业分散一定程度分散风险，但个别行业重大波动仍可能影响基金业绩。 2. 港股通投资股票投资组合：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 143,306 | 36,247,819.64 | 2.94 |
| 2 | 600900 | 长江电力 | 1,291,800 | 35,924,958.00 | 2.91 |
| 3 | 002475 | 立讯精密 | 841,800 | 34,421,202.00 | 2.79 |
| 4 | 000651 | 格力电器 | 647,700 | 29,444,442.00 | 2.39 |
| 5 | 688596 | 正帆科技 | 745,050 | 29,094,202.50 | 2.36 |
| 6 | 002472 | 双环传动 | 761,000 | 26,977,450.00 | 2.19 |
| 7 | 002594 | 比亚迪 | 65,000 | 24,368,500.00 | 1.97 |
| 8 | 603606 | 东方电缆 | 466,400 | 22,713,680.00 | 1.84 |
| 9 | 002078 | 太阳纸业 | 1,498,500 | 22,042,935.00 | 1.79 |
| 10 | 600862 | 中航高科 | 918,800 | 21,895,004.00 | 1.77 |
前十大重仓股中，宁德时代、长江电力等占一定比例。若重仓股表现不佳，将直接影响基金净值，投资者需关注重仓股基本面及市场表现。
开放式基金份额变动：赎回1445万份
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 480,537,534.69 |
| 加：报告期期间基金总申购份额 | 0.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 14,451,027.91 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 466,086,506.78 |
报告期内，基金总赎回份额达14,451,027.91份，无申购份额，期末基金份额总额降至466,086,506.78份。大规模赎回或反映部分投资者对基金业绩或前景担忧，也可能影响基金后续运作及投资策略实施。
综合来看，2025年第一季度农银行业成长混合基金在净值表现、份额变动等方面呈现一定特点。投资者应结合自身风险承受能力、投资目标等，谨慎做出投资决策。
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