新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月24日，派林生物发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为26.55亿元，同比增长14%；归母净利润为7.45亿元，同比增长21.76%；扣非归母净利润为6.83亿元，同比增长21.01%；基本每股收益1.02元/股。
公司自1996年6月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为4.32亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对派林生物2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为26.55亿元，同比增长14%；净利润为7.45亿元，同比增长21.84%；经营活动净现金流为3.22亿元，同比下降52.61%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动14%，销售费用同比变动-14.35%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 24.05亿 | 23.29亿 | 26.55亿 |
| 销售费用（元） | 4亿 | 2.86亿 | 2.45亿 |
| 营业收入增速 | 21.98% | -3.18% | 14% |
| 销售费用增速 | 74.28% | -28.53% | -14.35% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长311.05%，营业收入同比增长14%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 21.98% | -3.18% | 14% |
| 应收票据较期初增速 | 38.82% | -75.57% | 311.05% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长35.62%，营业成本同比增长19.52%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -15.6% | 45.81% | 35.62% |
| 营业成本增速 | 8.29% | -1.87% | 19.52% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长35.62%，营业收入同比增长14%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -15.6% | 45.81% | 35.62% |
| 营业收入增速 | 21.98% | -3.18% | 14% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长14%，经营活动净现金流同比下降52.61%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 24.05亿 | 23.29亿 | 26.55亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.24亿 | 6.79亿 | 3.22亿 |
| 营业收入增速 | 21.98% | -3.18% | 14% |
| 经营活动净现金流增速 | 28.42% | 29.53% | -52.61% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.432低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.24亿 | 6.79亿 | 3.22亿 |
| 净利润（元） | 5.88亿 | 6.11亿 | 7.45亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.89 | 1.11 | 0.43 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为49.13%，同比下降4.56%；净利率为28.07%，同比增长6.88%；净资产收益率（加权）为9.65%，同比增长12.47%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为52.13%、51.48%、49.13%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 52.13% | 51.48% | 49.13% |
| 销售毛利率增速 | 13.14% | -1.24% | -4.56% |
• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期年报，销售毛利率分别为52.13%、51.48%、49.13%，持续下降，销售净利率分别为24.43%、26.26%、28.07%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 52.13% | 51.48% | 49.13% |
| 销售净利率 | 24.43% | 26.26% | 28.07% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为14.37%，同比增长2.62%；流动比率为3.74，速动比率为2.45；总债务为6.4亿元，其中短期债务为3.37亿元，短期债务占总债务比为52.6%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为5.01%、6.79%、8.08%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 3.44亿 | 5.04亿 | 6.4亿 |
| 净资产（元） | 68.61亿 | 74.22亿 | 79.18亿 |
| 总债务/净资产 | 5.01% | 6.79% | 8.08% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.1亿元，筹资活动净现金流为-0.9亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.22亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -3.36亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -9374.47万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.37，同比增长33.2%；存货周转率为1.26，同比下降14.48%；总资产周转率为0.3，同比增长5.94%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.69，1.47，1.26，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 1.69 | 1.47 | 1.26 |
| 存货周转率增速 | -6.17% | -12.78% | -14.49% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为7.81%、10.54%、13.34%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 6.24亿 | 9.09亿 | 12.33亿 |
| 资产总额（元） | 79.82亿 | 86.3亿 | 92.46亿 |
| 存货/资产总额 | 7.81% | 10.54% | 13.34% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为14.6亿元，较期初增长55.07%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 9.43亿 |
| 本期固定资产（元） | 14.62亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.75、2.47、1.82，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 24.05亿 | 23.29亿 | 26.55亿 |
| 固定资产（元） | 8.74亿 | 9.43亿 | 14.62亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.75 | 2.47 | 1.82 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.4亿元，较期初增长270.1%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1182.98万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 4378.17万 |
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