2025年第一季度，北京万泰生物药业股份有限公司（以下简称“万泰生物”）交出了一份不尽人意的成绩单，多项关键财务指标出现大幅下滑，暴露出公司在经营与发展中面临的挑战。本文将对万泰生物2025年第一季度财报进行深度剖析，为投资者揭示其中的风险与机遇。
营收下滑近半，疫苗板块受挫明显
万泰生物2025年第一季度营业收入为4.01亿元，较上年同期的7.53亿元减少了46.76%。这一显著下滑主要源于疫苗板块，受市场调整、政府集采及九价HPV疫苗扩龄等因素影响，疫苗销售不及预期，板块收入较同期回落。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 400,625,153.87 | 752,512,644.03 | -46.76 |
净利润由盈转亏，经营压力剧增
归属于上市公司股东的净利润为 -5277.69万元，而上年同期为1.26亿元，同比下降141.98%。扣除非经常性损益的净利润更是降至 -1.05亿元，较去年同期的4927.04万元减少313.18%。主要原因同样是疫苗板块销售不佳，导致整体盈利水平大幅下降。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | -52,776,946.91 | 125,708,151.18 | -141.98 |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | -105,032,198.13 | 49,270,400.25 | -313.18 |
每股收益大幅下降，股东回报缩水
基本每股收益从上年同期的0.10元/股降至 -0.04元/股，降幅达140.00%。扣非每股收益也相应减少，反映出公司盈利能力的急剧下降，股东的投资回报大幅缩水。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | -0.04 | 0.10 | -140.00 |
应收账款规模较大，回款压力需关注
截至2025年3月31日，应收账款余额为18.85亿元，较2024年末的20.41亿元有所下降，但规模依然较大。在营收下滑的背景下，应收账款的回收情况对公司现金流至关重要，若回款不及时，可能引发资金链紧张的风险。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 1,885,028,443.41 | 2,040,646,832.44 | -7.62 |
应收票据略有增长，潜在风险需警惕
应收票据余额为426.60万元，较2024年末的418.87万元增长1.85%。虽然增幅较小，但应收票据同样存在到期无法兑付的风险，需关注其质量和回收情况。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 4,266,035.25 | 4,188,684.42 | 1.85 |
加权平均净资产收益率转负，资产运营效率降低
加权平均净资产收益率为 -0.43%，上年同期为1.03%，由正转负表明公司运用净资产获取利润的能力大幅下降，资产运营效率亟待提升。
| 项目 | 本报告期（%） | 上年同期（%） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -0.43 | 1.03 | -141.75 |
存货规模上升，库存管理存挑战
存货余额为9.62亿元，较2024年末的8.63亿元增长11.42%。在营收下滑的情况下，存货的增加可能意味着产品销售不畅，库存积压风险上升，公司需加强库存管理，优化生产与销售计划。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 存货 | 961,773,303.86 | 863,192,935.30 | 11.42 |
销售费用下降，市场推广策略或调整
销售费用为1.03亿元，较上年同期的1.80亿元减少42.59%。这可能是公司为应对营收下滑，调整市场推广策略，削减费用所致，但也可能对市场拓展产生一定影响。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 103,473,018.76 | 180,233,906.16 | -42.59 |
管理费用增长，内部运营成本需控制
管理费用为9291.28万元，较上年同期的7499.54万元增长23.90%。在营收下滑的情况下，管理费用的增加可能反映出公司内部运营成本控制存在一定问题，需要进一步优化管理流程，降低费用支出。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 92,912,751.33 | 74,995,369.83 | 23.90 |
财务费用改善，资金成本降低
财务费用为 -624.88万元，较上年同期的 -1878.11万元有所改善。其中利息费用略有增加，而利息收入减少，但整体财务费用的改善表明公司资金成本有所降低。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | -6,248,775.12 | -18,781,053.04 | 66.72 |
| 其中：利息费用 | 2,026,170.05 | 1,727,119.83 | 17.32 |
| 利息收入 | 6,681,311.33 | 20,670,381.15 | -67.67 |
研发费用下降，创新投入力度或调整
研发费用为1.39亿元，较上年同期的2.07亿元减少32.95%。研发投入的下降可能会影响公司未来的创新能力和产品竞争力，需关注公司后续的研发战略调整。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 138,625,170.95 | 206,734,939.77 | -32.95 |
经营现金流净额大幅流出，资金压力凸显
经营活动产生的现金流量净额为 -8597.29万元，上年同期为928.03万元，同比下降1026.40%。主要原因是产品销量下降，销售商品收到的现金减少。经营现金流的恶化将给公司带来较大的资金压力，影响公司的正常运营和发展。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -85,972,930.66 | 9,280,280.41 | -1026.40 |
投资现金流净额持续流出，投资策略待优化
投资活动产生的现金流量净额为 -4.06亿元，上年同期为 -5395.96万元。公司在投资方面持续现金流出，需关注投资项目的收益情况和投资策略的合理性，确保投资活动对公司长期发展的积极影响。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -406,237,400.02 | -53,959,616.82 | -652.86 |
筹资现金流净额为负，融资渠道或需拓展
筹资活动产生的现金流量净额为 -1875.13万元，上年同期为 -576.51万元。公司筹资活动现金流出大于流入，可能面临融资困难或融资成本上升的问题，需要拓展多元化的融资渠道，优化资本结构。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -18,751,309.77 | -5,765,079.91 | -225.26 |
万泰生物2025年第一季度财报显示，公司在营收、利润、现金流等方面均面临严峻挑战。投资者需密切关注公司后续在市场拓展、产品研发、成本控制及资金管理等方面的策略调整与执行效果，以评估公司未来的发展前景与投资价值。
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