恒尚节能2024年年报解读：净利润下滑26.61%，经营现金流净额转负

2025年4月25日，江苏恒尚节能科技股份有限公司（以下简称“恒尚节能”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入21.59亿元，同比减少2.28%；归属于上市公司股东的净利润9335.33万元，同比减少26.61%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.01亿元，较去年同期的8039.25万元由正转负。本文将对恒尚节能2024年年报进行详细解读，分析公司在过去一年的经营状况、财务表现以及面临的风险。

营收微降，净利润下滑明显

报告期内，恒尚节能实现营业收入2,159,360,932.49元，较上年同期的2,209,833,997.97元减少2.28%。归属于上市公司股东的净利润为93,353,252.28元，同比减少26.61%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润80,285,246.81元，同比减少28.80%。基本每股收益为0.51元/股，同比减少32.89%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.44元/股，同比减少34.33%。

从数据可以看出，恒尚节能在2024年营收和净利润均出现下滑，尤其是净利润下滑幅度较大，这可能与市场竞争加剧、成本上升等因素有关。

费用有增有减，研发投入保持稳定

1. 销售费用：2024年销售费用为19,392,756.97元，较上年同期的17,815,505.62元增长8.85%，主要系人员工资增长所致。这表明公司在市场拓展方面可能加大了人力投入。
2. 管理费用：管理费用为54,087,549.80元，同比增长6.86%，主要是本期审价项目审价费用增加。公司在管理方面的支出有所上升，可能是为了应对业务的复杂性和规范性要求。
3. 财务费用：财务费用16,492,370.11元，同比减少25.62%，主要是本期利息支出减少导致。这对公司的利润有一定的积极影响。
4. 研发费用：研发费用为82,075,502.16元，与上年同期的82,905,499.83元相比，仅减少1.00%，研发投入保持稳定。公司作为高新技术企业，持续投入研发，有助于提升核心竞争力。

现金流状况不佳，经营活动现金流出压力大

1. 经营活动产生的现金流量净额：2024年经营活动产生的现金流量净额为-201,417,648.94元，而2023年为80,392,479.37元，主要是本期销售现金回款减少和现款支付货款增加导致。这表明公司在经营活动中的现金流出压力较大，可能影响公司的资金周转和运营稳定性。
2. 投资活动产生的现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额为-2,598,072.17元，去年同期为-278,538,404.48元，主要是购买结构性存款变动导致。投资活动现金流出大幅减少，可能反映公司在投资策略上的调整。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：筹资活动产生的现金流量净额为36,322,082.35元，上年同期为307,170,044.95元，主要是上期IPO首发募集资金流入导致。筹资活动现金流入的大幅减少，可能对公司的资金来源和扩张计划产生一定影响。

研发投入持续，技术创新为核心动力

恒尚节能作为高新技术企业，始终将创新研发作为发展的核心动力。2024年研发投入合计82,075,502.16元，研发投入总额占营业收入比例为3.80%。公司在研发设计、生产制造、安装施工、试验检测等环节投入大量资源，形成了一系列核心技术，并持续推动技术创新和产业升级。

在研发方向上，光伏幕墙及光伏建筑一体化（BIPV）是重点，公司已拥有该领域多项专利技术，并将继续研发投入，开拓光伏幕墙市场。此外，公司还将绿色研发成果与实际项目结合，助力建筑领域低碳节能发展，如承建的保利静安天悦等项目通过超低能耗建筑评审。

研发人员结构稳定，占比达25.11%

截至报告期末，公司研发人员数量为284人，研发人员数量占公司总人数的比例为25.11%。从学历结构来看，博士研究生0人，硕士研究生7人，本科139人，专科91人，高中及以下47人；从年龄结构来看，30岁以下（不含30岁）62人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）126人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）79人，50 - 60岁（含50岁，不含60岁）14人，60岁及以上3人。整体研发人员结构较为稳定，为公司的技术创新提供了人力支持。

宏观经济波动风险

恒尚节能所属建筑幕墙行业与下游公共建筑及居住建筑产业关联度高，与全社会固定资产投资规模、公共建筑建设投资规模等指标变化高度相关。当宏观经济发展出现周期性波动时，可能对公司的业务拓展、工程建设进度及款项回收进度带来不利影响。若未来宏观经济形势不利变化，公司市场开拓和业务发展将面临挑战。

行业竞争加剧风险

近年来，建筑幕墙行业集中度不断提高，头部企业面临愈加激烈的市场竞争。尽管恒尚节能在资产规模、经营业绩、专业能力、品牌声誉等方面位居行业前列，但如果不能正确把握行业动态和发展趋势，保持并提升服务和产品质量，可能导致市场核心竞争力下降，影响盈利水平和市场份额。

房地产行业调控政策风险

公司下游主体包括房地产开发企业，房地产行业发展受国家调控政策影响较大。若未来房地产行业调控政策持续收紧，可能使房地产公司财务状况恶化、现金流紧张，导致公司无法全额收回应收账款，增加坏账风险。

客户集中度较高风险

公司客户相对集中，若与主要客户的合作关系发生重大不利变化，或主要客户市场占有率下降、经营状况出现风险，公司经营业绩可能面临下滑风险。

业务区域较为集中的风险

报告期内，公司业务主要集中在上海市和江苏省。若未来不能在现有市场持续保持占有率，或在区域外市场开拓不及预期，将对公司经营业绩造成不利影响。

收入的季节性风险

幕墙工程业务具有季节性特征，受业主方计划工期、节假日等因素影响，公司各年的收入大多集中在下半年，经营业绩存在季节性波动风险。

应收账款回收的风险

公司应收账款占流动资产比例较高，若宏观经济、行业状况、金融市场或者客户自身经营状况发生重大不利变化，导致客户财务状况恶化，无法按期结算，公司应收账款可能发生实际坏账损失，影响盈利水平和资金周转效率，对后续业务规模扩张产生不利影响。

董事长与总经理薪酬均为56.07万元

董事长周祖伟和董事兼总经理周祖庆在报告期内从公司获得的税前报酬总额均为56.07万元。其他高管如荣月红（董事、副总经理）为37.40万元，华凤娟（董事会秘书、财务总监）为31.12万元，高培军（副总经理）为41.58万元，朱燕明（副总经理）为31.94万元。

薪酬决策程序规范

根据《公司法》《公司章程》及有关规定，董事、监事的津贴与薪酬由公司股东会批准，高级管理人员薪酬由公司董事会批准。公司严格按照相关决策程序确定的方案支付董事、监事和高级管理人员报酬。

恒尚节能在2024年面临营收和净利润下滑、经营现金流压力大等挑战，同时也面临多种风险。为应对这些情况，公司可考虑以下建议： 1. 优化市场策略：在巩固现有市场和客户关系的基础上，积极开拓新兴市场和多元化客户群体，降低客户集中度和业务区域集中带来的风险。 2. 加强成本控制：进一步优化采购流程、加强项目预算管理，降低营业成本和各项费用，提高运营效率和盈利能力。 3. 提升现金流管理：加强销售回款管理，优化付款政策，合理安排资金，确保经营活动现金流量的稳定，缓解资金压力。 4. 持续创新研发：继续加大在光伏幕墙等领域的研发投入，保持技术领先优势，顺应建筑节能降碳的行业发展趋势，开拓新的业务增长点。 5. 关注政策风险：密切关注宏观经济形势、行业政策以及房地产调控政策的变化，及时调整经营策略，降低政策风险对公司业务的影响。

投资者在关注恒尚节能时，需充分考虑上述风险和公司的应对措施，谨慎做出投资决策。

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